9月底，深圳家用攝像機大賣睿聯技術上市進程中止，原因是IPO注冊申請文件中記錄的財務資料已過有效期，需要補充提交。而在此之前，其提交注冊已經超過9個月，但一直未獲得證監會的注冊批文。此時，距離其IPO獲受理（2022年6月），已經超過2年。

從流程上看，睿聯技術離成功上市只差最后一哆嗦了，為什么遲遲邁不過去？除了大環境的原因，即監管審核更加嚴格及IPO節奏整體放緩，與它自身面臨的諸多風險也分不開。

品牌+先發優勢，睿聯技術年入20億

現在越來越多的工廠開始轉型做跨境電商，這一步，睿聯技術比他們走得早了很多。總體而言，其發展總共經歷了兩個階段：

2009年~2015年，該公司采取的是ODM經營模式，即給其他品牌做代工。在此階段，它不僅成為了多家海外知名品牌的戰略合作供應商，產品銷往歐美等發達地區。而且逐步積累了資金和系統技術創新平臺能力。

2015年是其發展的分水嶺。這一年，睿聯技術開始在線上渠道運營自主品牌“Reolink”，從技術產品型導向逐步升級為技術品牌型導向。在此階段，該公司逐步形成技術優勢持續轉化為品牌優勢的良性機制。

睿聯技術是國內較早開始建設家用視頻監控自主品牌的企業之一。在同行業企業仍然以ODM為主，為海外品牌商提供代工服務時，它把握線上渠道發展的契機，建設推廣自主品牌，形成品牌先發優勢。

根據Google Trends統計的Google網頁關鍵詞搜索熱度，2021年初至2023年12月末，其自主品牌“Reolink”的相對搜索熱度（即相對于該期間內最高值的百分比）增長約2-3倍，品牌影響力實現快速上升。直至今日，其搜索熱度還在持續抬升，從全球來看，排名前三的國家分別是德國、芬蘭、奧地利。

隨著品牌影響力的迅速提升，眾多用戶開始關注該公司的產品，進而促使其營收實現快速增長。2021年-2023年，其營業收入分別為13.67億元、16.52億元和20.80億元，2021年至2023年年均復合增長率為23.35%，呈快速增長的態勢。凈利潤也十分可觀，分別為2.49億元、2.84億元、4.36億元??。

談及品牌，獨立站始終是一個無法回避的重要話題。對于睿聯技術而言，獨立站乃是其主要營收渠道之一。在2023年，獨立站成功創造了高達4.27億元的收入，占公司總營收的比例達到20.66%，穩坐公司第二大營收渠道的位置。

據similarweb的數據顯示，當前，Reolink.com 的月均訪問量高達250萬之多。在其流量來源中，直接搜索和自然搜索這兩個渠道的占比將近80%。這一數據表明，用戶通過搜索引擎主動搜索相關關鍵詞進入網站的情況較為普遍，同時也意味著該品牌已經具備了一定的知名度，并且在用戶中形成了一定的粘性。

跨境電商賣家都知道，打造品牌極其“燒”錢。而睿聯技術在這方面向來舍得投入。similarweb的數據顯示，“付費搜索”在其流量來源中的占比達到了13.4%，比例是十分高的。這充分體現了睿聯技術對品牌打造的決心。盡管“燒”錢，但也為其在競爭激烈的跨境電商領域贏得了更多的曝光機會，為品牌的長遠發展奠定了堅實基礎。

多重問題“擋道”，最后一步上市路能否走完？

整體而言，睿聯技術在近幾年中，無論是營收還是凈利潤，均呈現出頗為出色的表現。同時，其品牌知名度亦蒸蒸日上。為什么上市之路還那么坎坷？

當前A股市場IPO節奏整體大幅放緩，尤其是創業板IPO的難度增加。從過往數據看，2023年以來創業板IPO企業從首發過會到提交注冊的平均耗時較長，這使得睿聯技術的注冊審批進程也受到了整體大環境的影響。

除此之外，其自身也存在一些問題。

一、產品結構單一

該公司主要產品為家用攝像機單機、攝像機套裝、配件，此類產品收入占主營業務收入的比例極高，產品結構較為單一。例如，2023年，這三類產品在總營收中的占比分別為69%、21.32%、9.04%。

在市場競爭日益激烈、技術不斷更新換代的情況下，產品單一可能使公司面臨較大的經營風險，這也是監管層關注的重點之一。

另外，其銷售區域主要是美國、歐洲等，區域也相對較為集中。

二、過渡依賴單一平臺

通過招股說明書可知，該公司的銷售渠道包括亞馬遜、eBay、速賣通、獨立站等。與很多跨境電商大賣一樣，睿聯技術也有嚴重的“亞馬遜依賴癥”。近年來，來自亞馬遜的銷售收入占到了其總收入的60%以上，例如，2021年至2023年，通過亞馬遜平臺實現銷售額占當年合計產品銷售收入的比例分別為 63.80%、66.05%和 64.85%，占比相對較高。

此前的亞馬遜封號潮已然向跨境電商賣家敲響警鐘：對單一渠道過度依賴，勢必會帶來諸多不利影響。更何況，在這一賽道，還有亞馬遜旗下的家用攝像機品牌Ring、Blink在一旁虎視眈眈。

對此，睿聯技術在招股書中也表示，亞馬遜是歐美國家消費者的主要線上購物平臺，如果平臺方由于市場競爭、經營策略變化或當地國家政治經濟環境變化而造成市場份額降低，而公司未能及時調整銷售渠道策略，可能對銷售額產生不利影響。

另外，若平臺方的店鋪管理、退換貨、付款等政策有不利于銷售方的調整，或亞馬遜調整經營策略，打壓平臺非自主品牌，或公司不能夠持續滿足平臺的規則要求，也可能對公司業務經營造成不利影響。

三、申報IPO前曾大額分紅

2020年和2021，該公司曾合計大筆分紅逾2億元（均占當年凈利潤約五成），這一行為引起了深交所的關注。這種上市前的大額分紅行為可能會讓監管層對公司的資金使用和上市目的產生疑慮。

四、核心技術人員相關問題

公司核心技術人員曾在華為、中興等公司任職，這引發了監管層對公司專利或技術成果是否涉及核心技術人員在曾任職單位的職務成果的關注。

今年3月，品勝電子也曾因IPO申請文件中記錄的財務資料已過有效期，需要補充提交，暫時中止上市。但不到3個月，該公司就撤回了IPO申請，終止上市進程。睿聯技術也會走上這條路嗎？